先说拼多多第三季度业绩。
11月20日晚，拼多多发布了2019年Q3财报。数据显示，拼多多Q3营收75.1亿元，同比增长123%；归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，亏损扩大112.6%。
由此，一改外界对拼多多即将实现盈利的预期！
受投资者情绪影响，拼多多股价当日暴跌达到了22.89%，直接从40美元下跌到30美元附近，市值蒸发了100亿美金。
不仅创下了自IPO以来最大的单日跌幅，而且市值也被京东、百度、网易反超！
相信很多人会联想到前不久京东发布的Q3季度财报，与净利润31亿元的靓丽数字相比，拼多多的财报堪称是糟透了。
1、一份“糟糕透顶”的Q3财报
在拼多多的这份财报里，可以归纳有三个最为明显的特征。
第一，营收增长显示出疲态。
拼多多第三季度营收为75.1亿元，同比增长123%；而在第二季度，拼多多的营收为72.9亿元，同比增长为169.1%。
也就是说，如果从环比增速来看，第三季度拼多多的营收趋于停滞！
从过去几个季度的数据来看，拼多多的营收增速呈现逐季度不断下滑的趋势，而且并没有缓解的迹象。要知道，第二季度既没有618大促，也没有双11狂欢节。因此，外界对第四季度的业绩预期更加的悲观。
第二，营销费用高速增长。
财报显示，该季度拼多多的总经营费用为84.7亿元，同比增加了119%。其中，超过80%属于销售与市场推广费用。
正因为此，在外界看来，拼多多的营销投入就像一个无底洞，尤其在聚划算、京喜纷纷发力下沉市场的背景下。
第三，资产负债率也不断上升。
在财报发布后的电话会议上，拼多多创始人黄峥公开表示“下一个季度会继续‘百亿补贴’战略”，这对于投资人而言，并不是一个好消息。
财报显示，该季度拼多多的总负债为386.2亿，环比上一季度增加近100亿元。更重要的是，其中86%为流动负债。
也就是说，不断高企的负债率，以及“举债给消费者发巨额补贴”的模式，让市场表示难以接受。
2、用户为中心
相比于巨额亏损，这些数据更值得关注
可能有人会说，这明明是一份十分差劲的财报，否则股价怎么会暴跌超过20%呢？
在我看来，这句话只说对了一半！
在过去一个季度，拼多多的股价从20美元附近一路上涨至45美元，涨幅超过了100%。这是为何？原因就在于，众多的投资者基于中报的乐观预期，纷纷大量买进从而推高了股价。
也就是说，这群投资者为了乐观预期而来，同样也会因为悲观预期离开！
而且，“百亿补贴”的背后，反映的是整个电商行业竞争的加剧。甚至毫不客气的说，现有的“擂主”天猫会想尽一切办法对拼多多进行围剿和封杀。正因为此，至少对于中短期股东来说，利益必然受损。
但是，从长期来看，这份财报也有着诸多的亮点。
首先，活跃用户数创造了新高。
截止到9月30日，拼多多的年度活跃买家数达到了5.36亿，单季度新增用户5310万。
就用户总量来说，拼多多的用户量已经是京东的1.6倍，并且接近阿里的8成。而且，拼多多实现这个目标，仅仅用了四年的时间。
可能有人会说，拼多多的用户都是低端用户，并没有多大的价值。
NO！
根据黄峥的介绍，目前拼多多用户“平均每年的消费额超过了2000元，一线用户更是超过了5000元”。也就是说，拼多多目前的用户质量，丝毫不输给京东和天猫。
另外，如果引入“获客成本”概念的话，其实财报中的巨额亏损便有着另一层面的解读。根据此前相关的报道，2018年阿里的获客成本超过了300元，而京东的获客成本更是高的离谱，足足需要1500元。
正因为如此，如果按照第三季度营销及市场费用69亿元计算，那么该季度拼多多单一用户的获客成本在130元左右。
也就是说，用营销费用换取用户，拼多多投入的花费并不高。
其次，研发费用创新高。
可能很多人没有在乎这个数字，那就是拼多多的研发费用较上一季度增长了11亿元，与收入的比重接近15%。而且，相比于营收增速而言，拼多多的研发增速更快。
也就是说，拼多多深知科技对平台的重要性。也正因为此，拼多多也在不断加码科技研发！
最后，也是最重要的，那就是“百亿补贴”的背后，用户满意度和平台黏性得到了提升。
毫不客气的说，仅仅在一年前，无论是舆论还是普通消费者，都对拼多多抱有极大的成见，认为其就是“假冒伪劣、山寨货”的聚集地，尤其在各路媒体对拼多多进行各种负面曝光后。
但是，随着“百亿补贴”的进行，情况发生了改变。
拼多多通过对“3C数码产品”、“美妆产品”等类目进行集中补贴，尤其以苹果手机为标志，逐渐扭转了消费者对平台的负面评价。
除此之外，拼多多还凭借补贴，不仅在“五环外”市场站稳了脚跟，而且还在一二线城市收获了大量用户！
用黄峥自己的话说，“拼多多随时具备产生收入和随时赚钱的能力，只是在增长战略的指导下，我们更多关注的是用户的参与，而不是变现。”
3、拼多多显现出赶超阿里的曙光！
在我看来，相比于利润而言，增长才是首要的。而在寻求增长的过程中，用户增长的重要性无疑又超过了营收的增长。
只要用了用户，就可以凭借运营和活动，使之转化为实际购买能力！
相信很多人依旧秉持这样的观点，那就是“靠补贴吸引来的用户，是不会有忠诚度的”，但事实却是，补贴还真的能够换来平台忠诚度。
不信的话，你随机采访下周围的四五个人，或许就能够得出答案。
2018年第二季度，拼多多在用户数上超越了京东；今年10月，拼多多再次在真实支付GMV上实现了对京东的赶超，比预计提前了整整两年。
可以预见的是，拼多多的下一个目标，就是赶超阿里！
客观的说，如今的拼多多跟阿里还不在一个体量上，无论是营收还是净利润，亦或者市值和用户数，拼多多都只是阿里的零头。
除此之外，阿里还有着庞大的生态体系！
但是，相比于阿里的“守擂”，拼多多的强势崛起似乎并没有太多的章法可循。更重要的是，拼多多的流通环节更少，在下沉市场更有竞争力，“新消费”的特征也更加的明显。
也正因为此，让外界看到了赶超阿里的曙光。
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