【观点】喜茶90亿的估值是否是一笔划算的买卖？-深圳直线管理咨询有限公司

【观点】喜茶90亿的估值是否是一笔划算的买卖？

2019/08/12

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作为新茶饮的领军品牌，喜茶的估值一直是业界关注的焦点。

不久前有报道称，喜茶即将完成一轮新融资，由腾讯、红杉资本领投，估值达90亿元。目前来看，这是新茶饮企业公开获得的最高估值。对此，腾讯、红杉、喜茶方面均表示不予置评。

无论是否有实锤，都免不了人们疑虑，直线管理咨询的专业顾问来分析一下：喜茶真的值90亿吗？

资本助力，喜茶进击

要探究喜茶的估值，首先要回顾喜茶的来路。

2012年，20岁的聂云宸在广东江门市创办了「皇茶」，凭借对产品的钻研，创造出明星产品「芝士茶」系列，逐渐打开了局面。名声同时招来了大量的山寨店，皇茶因迟迟无法注册商标，最终改名为「喜茶」。

喜茶相继进行了两轮融资。第一次是2016年，IDG资本和天使投资人何伯权投入1亿元；第二次在2018年，美团旗下产业基金龙珠资本和黑蚁资本共投资4亿元。

这几位投资人的来头都不小，IDG的行业地位就不用说了，龙珠资本和黑蚁资本都是消费行业的资深好手，而独立投资人何伯权，正是多年前大名鼎鼎的「乐百氏」酸奶的创始人。

借助资本的力量，喜茶开始真正崛起。到2018年底，喜茶的店面快速扩张至163家，截至2019年7月，喜茶的店面数量已经达到293家。

在扩张门店的同时，喜茶也成功将品牌打向全国，成为新茶饮领域的头号玩家。

品牌，喜茶的核心竞争力

伴随着喜茶的快速成长，争议也随之而来。不少人不能理解，为什么有那么多人愿意苦等几个小时，仅仅为了买一杯看似普通的茶饮？

在我看来，这一点事关喜茶的核心竞争力——品牌。

品牌的根基是产品。

喜茶的基因里有对产品的执着，这来自创始人聂云宸对产品研发的热情。在创业之初，聂云宸就花了很大精力研究茶饮的味道，进而在口味、香气、口感三个维度同时改善，创造出了人们真心喜欢的产品。

随着喜茶一路壮大，将产品制作流程进行标准化，对上游食材供应链的管理，也越发严格规范，从根本上保证了喜茶的产品力。

在产品之上，喜茶成功建立起了品牌，征服了大多数的年轻消费者。喜茶的品牌力体现在哪里呢？

其一，为产品赋能。

如今的餐饮业，不仅仅要拼产品、拼服务，还要比拼对消费者心理需求的满足。

为什么不少人吃一顿饭超过20元就觉得贵，而一杯茶饮可以动辄20元起步？就是因为品牌为产品赋予了附加值，满足了人们的自我认同。

当消费者在精致的喜茶门店点上一杯茶饮，这杯喜茶就不仅是一杯茶，还表达了潮酷年轻的自我定位，从而产生更多的愉悦。

其二，超低的流量成本。

流量即人们的「注意力」，要获得大额流量，通常要先砸成本。

比如瑞幸咖啡，用密集的广告投放，去抢占用户的心智。到瑞幸正式进军新茶饮时，首先请了新生代明星刘昊然做代言人，然后将广告大范围铺满了电梯间。

和瑞幸金钱换市场不同，喜茶获取流量的成本要便宜得多。喜茶公关总监曾表示，喜茶没有做过百万元以上的宣传活动。这是因为喜茶的运营，使得品牌自带流量，不仅线下门店火爆，还让顾客自发在社交网络刷屏。

如今流量成本日益高涨，喜茶的低成本流量显得更加难能可贵。这一点，很可能是腾讯和红杉看中喜茶的关键。线上的红利已经式微，线下的流量越发重要。对于现在的喜茶，比业绩更重要的，是品牌的客户粘性。

喜茶到底值不值90亿？

要对喜茶进行估值，首先要看公司的业绩。

聂云宸曾透露，喜茶单店单月营业额平均在100万以上。这样算来，喜茶的单店年均收入在1200万元以上，293家门店一年的销售额大约就是35亿元。

根据招商证券2019年新式茶饮报告，从成熟的头部新茶饮品牌的单店模型来看，年销售收入千万元量级的茶饮店净利率为11%。按此推算，喜茶一年的净利润可以达到3.85亿元。

这个体量，和中国奶茶第一股「香飘飘」差不多。2018年，香飘飘的年收入为32.51亿，净利润为3.15亿。

有了业绩之后，就可以用市销率（市值÷营收）和市盈率（市值÷净利润）进行估值。

按照一级市场业内人士的说法，喜茶还在高增长，合理的市销率大约为2倍，按照35亿的年营收来算，喜茶的估值为70亿。

如果参考香飘飘来估值，相对于2019年的预估营收，香飘飘目前的市销率大概是3.52，以此计算，喜茶的估值为123亿。

换用市盈率估值也是同理，香飘飘对应2019年净利润的市盈率为38.44，喜茶一年3.85亿的净利润，用同样的市盈率可以得出估值148亿。

由于一级市场不方便转手，估值会比二级市场低一些，所以喜茶参照香飘飘的估值应该还要打个折扣。

这么看来，传闻中喜茶90亿的估值，应该不算太离谱。

结语

有投资人认为，喜茶90亿的估值是一笔划算的买卖，这个说法不无道理。

喜茶创立自2012年，直到2016年才开始走红，说明喜茶的崛起，某种程度上是因为踩在了合适的时间点上。这也意味着，一旦时间窗口关闭，后来者想要模仿和追赶，已经不太可能了。

直线管理咨询的专业顾问认为如今的新茶饮赛道，有喜茶、奈雪的茶等把持头部，作为小辈的乐乐茶也在摩拳擦掌，而瑞幸的入局，势必会让竞争更加激烈。在马太效应的作用下，强者恒强，先入局者会瓜分大部分市场，其他小品牌很难有出头之日。

然而，新茶饮毕竟是一个低门槛的行业，无法真正挡住外来者。

要保持住行业地位，喜茶必须在产品上不断创新，在品牌上继续深耕。如此，才能在估值上继续走高，冲破百亿，乃至达到更远大的目标。

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